【券商聚焦】长江证券维持阜丰集团（00546）买入评级 指行业景气有望触底向上

　　金吾财讯 | 长江证券发布研报指，阜丰集团（00546）上半年盈利短期承压，持续维持现金分红。公司实现总营业收入人民币138.0亿元，同比减少1.2%；税前利润人民币4.1亿元，同比减少81.1%；净利润人民币3.5亿元，同比减少80.7%。上半年派发中期分红人民币1.2亿元及特别中期分红人民币0.2亿元。

　　盈利下滑主因核心产品均价下跌叠加外汇亏损。2025-2026年行业均有较多新产品投放，影响行业景气度，味精、苏氨酸、赖氨酸、黄原胶均价同比分别变化-13.3%、-16.2%、-22.1%、-10.6%；食品添加剂、动物营养、高档氨基酸、胶体毛利率分别变化-3.3pct、-9.5pct、-2.8pct、-7.9pct至12.5%、18.6%、37.9%、28.1%。受美元兑人民币贬值影响，经营活动产生净外汇亏损人民币5.2亿元，去年同期为净盈利人民币0.7亿元。

　　截至8月28日，三季度主要氨基酸均价同比下降12.2%至21.0%，环比下降6.9%至21.1%；味精均价人民币6992元/吨，同比+1.8%，环比-2.8%，产品价格仍有压力。

　　海外建设稳步推进，哈萨克斯坦生产基地第一期2025年4月动工，截至2025年底达到工程进度中段，2026年剩余时间专注一期建设，主要生产苏氨酸及数种高档氨基酸，主要供应欧洲市场，未来有望规划二期并探索第二个海外生产基地。

　　公司为全球味精行业龙一，味精行业2024年龙头投产结束，需求有增长，预计行业景气有望触底向上，公司弹性较大；饲料氨基酸规模领先，受益于行业格局逐步优化和需求上行，同时积极布局出海业务，带来新成长。预计2026-2028年归属净利润人民币11.0、14.4、18.5亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：全球养殖需求不景气；主要原材料价格大幅波动。