内幕报道：领导者已经起飞

股市再次开始突破历史新高，但环境仍然高度选择性。只有纳斯达克指数创下历史新高，本周收盘上涨2.06%，连续第四周跑赢大盘。标准普尔500指数上涨1.21%，道琼斯工业平均指数上涨0.28%。人们对市场广度有很多担忧，随着时间的推移，更多股票加入涨势至关重要。目前，占市场大部分的股票创下历史新高，这是一个看涨的迹象。与此同时，利率继续飙升至多年高点。原油价格下跌，地缘政治紧张局势的降温似乎将为债券提供所需的绝望支持。

上周，标准普尔500指数和纳斯达克指数均创下数月来首次历史新高。通常情况下，这会是值得庆祝的，但情绪正在努力跟上价格。这创造了一个独特的环境，在这个环境中，忠于趋势就会让人陷入逆势阵营。

这个行业有句话：“牛市爬上担忧之墙”，这是真的。通常，惊喜往往会发生在潜在趋势的方向上，股票继续印出更高的高点和更高的低点。

在我们看到有意义的市场顶部之前，我希望看到情绪进入欣快感阵营。事实上，这并不需要太多的时间，即使是从目前的价格上涨10-15%，也足以让人群陷入恍惚状态。

本周，我们将回到关键的通胀数据，这仍然是美联储加息前景的中心。我喜欢开玩笑地称凯文·沃什为“永久鹰派”，但事实是，通胀问题早在他任职之前就开始了。

在这种环境下加息的问题在于，高能源价格更多地源于供应冲击，而不是强劲的需求。你可以随心所欲地提高利率--这并不能解决供应危机。

这就是地缘政治目前如此重要的一个重要原因。我们知道，油价是通胀预期的主要驱动因素--经济上一切都是石油的下游。只要油价保持高位，美联储就不太可能在当前的轨迹上让步，请记住，经济数据本质上是落后的。它报告了上个月的数据，而市场往往是前瞻性的。

AMD仍然是大型科技公司拥有的股票。Meta的复苏正是我过去几周所期待的，现在它自第二季度开始以来排名第三。现在，下一个激增的候选人是特斯拉和SpaceX。

科技公司上周做了它需要做的事情。它进一步远离了狼群，最重要的是，能源和其他防御部门陷入了困境。通讯也上涨了几位，这是看涨的。我仍然很高兴看到公用事业处于垫底。

编者注：上周出现了一个非常强烈的增长看涨信号。

过去几周，股市发生了一场巨大的转变，我在本报告中对此进行了广泛的讨论。整个夏天，我们不断听到“七号落后股”的消息，但现在，正是这些股票正在推动市场走高。

下图显示了七强基金（MAGS）与同等权重的标准普尔500基金（RSP）之间的比率。这张图表的最大收获是，将是少数几个名字的指数更高。

这一比例呈明显上升趋势。它正在产生更高的高点和更高的低点，现在它正在从对称三角形中突破出来。这表明市场集中度从这里只会增加。

替代资产的争夺战正在加速，最近引发了有利于加密货币的重大转变。下图显示了比特币（BTC）和黄金（GLD）之间的比率。

2025年，贵金属风靡一时。今年，他们在建立新的长期技术基础时都度过了相当长的一段时间。请注意，该比率如何在技术支持下反弹，并开始走高，有利于比特币。

这个比例现在已经出现了一系列较高的高点和较高的低点。这并不意味着黄金看跌--远非如此。这只是意味着比特币更有可能表现优异，并保证相对于黄金增持。

只要我去过市场，我就对信用利差的强大感到无限惊讶。我相信债券市场比股市更聪明，而且在信贷蔓延到股票之前就已经出现了裂缝。

我有投资级公司债务（LQD）与3-7年期国债（IEI）之间的比率。您会注意到最近几周它如何急剧上升，但又再次大幅下降。本周它迫切需要扭转局面。

简而言之，如果该比率呈上升趋势，股市就不会出现任何严重的波动。利率的变化并不重要。重要的是他们彼此之间的关系是什么。流动性保持稳定。

本周我想再看看索拉纳。现在已经确认了新的上升趋势，熊市已经结束。这一观察可以归功于过去几个月印刷的一系列高点和低点。

从更大的角度来看，它还从巨大的圆形底部地层中爆发出来。这种模式预计至少会有125.00-130.00的走势，但在这一点上，似乎没有什么能阻止索拉纳反弹到150.00-155.00。

现在在95.00-100.00有巨大的支持。除此之外，没有理由看跌索拉纳。目前，这基本上是索拉纳和以太坊之间争夺华尔街新金融管道的战斗。

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