期权定价过高整个夏天的收益，这是成绩单

选取今年夏天公布收益的每只股票并问一个问题：它的走势是否像期权市场所说的那么大？

大多数人没有。那部分很正常。期权的定价通常会有点高，就像保险费用比平均索赔高一点一样。不正常的是有多少。

我们根据预期走势来衡量了7月初至9月中旬报告的所有上市期权的美国股票：期权价格对报告暗示的波动幅度，无论是上涨还是下跌。

本赛季一行：期权的询问量比去年同期高出约22%。股票上涨约4%。

按股票进行评级--每家公司都根据自己的业绩记录--股票的跌幅低于其定价的幅度，为2022年熊市以来的最大幅度。这篇文章中的“昂贵”正是指：定价举措出现的频率比平时少。定价准确性，而不是任何人的利润。

给一个赛季打分的最公平的方法不是将它与其他赛季进行正面比较，而是询问每只股票本赛季如何与自己的历史相反，然后对成绩进行平均。一只股票，一个等级--所以无论哪些公司碰巧报告，或者大型股比小型股清除门槛的频率要高得多。

答案是：这些股票通常每100只中约有43次清除预期走势。今年夏天，他们管理了大约37个。十分之六的表现比他们自己的记录还要糟糕。

自2022年以来，每个报告季都以同样的方式评分，这个报告季排名倒数第四。下面的三个都属于2022年熊市。

股市也并非平静。典型的已兑现变动为7.7%，比去年夏天的7.4%稍大一些。要价就是变动：预期变动中位数为9.7%，高于8.0%。

极端情况告诉您范围。Dominion Energy Inc（NYSE：D）股价上涨±4.7%，上涨0.8%。Albertsons Companies Inc（纽约证券交易所代码：ACI）股价为±5.6%，跌幅高达24.5%。但极端的往往是较小或交易较少的名字，所以这里是双方最干净的大牌例子。

穆迪公司（NYSE：MCO）7月22日报告。期权定价变动±7.7%，比该股平均收益±4.4%高出约75%。该股当天最大波动为1.6%。收盘下跌0.2%。

这种交易--为戏剧买单，什么也不看--是这个赛季的标志。大的惊喜很少：大约六分之一的报告再次超过预期的一半或更多，而在正常的赛季中大约是五分之一。

稀少，不是缺席。Salesforce Inc（纽约证券交易所代码：CRM）8月26日报告称，期权定价变动±7.2%，与其通常的盈利溢价一致。该股在峰值时波动23.8%，收盘上涨22.6%，是定价的三倍多，也是2020年以来最大收益日波动。

这两个故事都存在于每个季节。成绩单是关于它们之间的比例，今年夏天穆迪的交易数量远远超过了Salesforce的交易数量。

按行业划分，评级最差的是金融股。银行和保险公司在23%的情况下实现了预期的举动，而他们自己的正常水平为35%--期权的定价是为了7月中旬的戏剧性事件，但大多数从未发生过。

还有一个模式：最糟糕的几周是最繁忙的几周。在本季的三个高峰周--7月底至8月初，超过80%的公司报告了报告--只有约三分之一的股票达到了预期走势。在前后安静的几周里，近一半的人这样做了。

处于边缘状态的公司越来越少，因此将其视为一种精简而不是一种法律--但整个夏天的情况都是一样的。

以下是本季前四年盈利数据中最清晰的模式之一：市场越平静，股票覆盖预期走势的可能性就越大。截至报告日，VIX低于15时，46%的股票已突破门槛。

15岁至20岁之间，44%。25岁以上，仅占35%。恐惧提高了要价--在这些范围内，预期变动中位数从7.9%攀升至9.0%--而股票的实际表现几乎没有变化。

这张图表值得保留到10月。这也是为什么这个季节很奇怪。

2026年第二季度，市场依然平静。波动率指数从未收于21以上，近80%的本季报告位于15-20范围内--历史上，股市有44%的时间清除了该区间的上限。本赛季，在同一范围内，他们的得票率为36%。

在一个惊恐的市场中，定价过高的期权并不令人意外--每个人都为保护付费，结果赔率就会下降。这是图表中的阶梯。这个季节打破了这种模式：牛市平静，熊市错过。唯一一个评级更差的季节都是在熊市中期，波动率指数高于22。

288只股票（大约六分之一）今年夏天的预期走势再次超出了一半或更多。Salesforce就是其中之一。

到目前为止，期权并没有向他们收取任何额外费用。自上季度以来，他们的预期走势已下跌约7%--与表现平平的股票一致。但历史表明，加价来了：一只股票，刚刚震惊通常走到其下一份报告的价格约10%以上，其自己的正常（期权记住盈利冲击）-一个加价是有打印的前一天晚上，我们现在知道，缺席两个月。

看着它建造。Lam Research Corp（纳斯达克股票代码：LRCX）7月股价上涨9.5%，10月下旬股价上涨26.6%。Albertsons（5.6%，24.5%）通常在10月中旬。Abercrombie & Fitch Co（纽约证券交易所代码：ANF）-13.7%，峰值为41.9%--11月下旬左右。12月初还有Salesforce。

那么，十月份的一个习惯是：将每一个预期的走势视为一种检查的要求--对照股票自己的记录和市场情绪。上个季度期权市场将价格上涨22%，波动幅度增加了4%，但这是错误的。它将于10月获得新的成绩单。

数据注释：1，811个盈利事件，报告日期为2026年7月6日至9月12日-每只5美元以上的美国可选股票都有可用期权报价-自2022年以来的37，790个事件历史中。预期走势=报告前最后一个收盘价的价差，占股价的百分比;实际走势=反应时段较前一收盘价的最大波动（相反，在接近收盘时测量，每个判断都没有变化）。季节评级将每只股票与其在所有其他报告季节的记录进行比较，当仅限于超过20亿美元的股票时，结果仍然成立。我们的维基中的完整方法和数字。

作者披露：作者运营EarningsWatcher（earnings-watcher.com），这是一个分析平台，本文引用了其数据。作者在上述证券中没有持有任何头寸。

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