稳定币收益率之战远未结束-以下是接下来的内容

《流动性法案》已陷入停滞，但该行业已经将支付稳定币与产生回报的贷款、证券和基金分开。

稳定币收益率并没有消失，这让华尔街许多人感到懊恼。

参议院本月未能推进《人口稠密法案》，但这是一次千钧一发的时刻。该法案获得了50票赞成、49票反对。需要60个才能触发关闭。参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）在程序上将投票改为“反对”，以便该措施可能会重新考虑，但随着国会即将进入中期休会，该法案被冻结。

《金融法案》将对稳定币“奖励”（基本上是收益）增加新的限制。稳定币收益率及其对银行存款可能产生的影响仍然是稳定性的核心问题之一。参议院的最终草案甚至增加了财政部的权力，旨在应对与稳定克林相关的存款外逃。

传统金融可能希望尽快解决这个问题。希望稳定币不会与银行CD和传统贷款竞争。这就是市场目前的发展方向，银行业的许多人正在试图找出新的领域。

花旗集团首席执行官简·弗雷泽（Jane Fraser）8月13日表示，稳定币的“回报可能会对传统银行存款产生不利影响”，降低银行提供贷款和信贷的能力。

摩根大通支付全球联席主管奥马尔·法鲁克（Umar Farooq）和摩根大通数字资产和区块链解决方案首席执行官彼得·穆里翁吉（Peter Muriungi）表示，当支付创新通过类似收益率的激励措施陷入“影子银行”时，它就会变得危险，而没有银行式的资本、流动性、消费者保护和监督。.

《天才法案》（现为法律）已经禁止稳定币发行人支付利息或收益率。但它并没有明确关闭交易所、金融科技、附属机构或第三方提供涉及稳定币的生息产品的每一项安排。就连白宫今年的一项分析也发现了这种区别。

CLARITY正试图更进一步。其第404条将禁止承保的数字资产服务提供商和附属公司向美国客户支付稳定币余额的被动、类似存款的收益率。市场参与者正在寻找保持合法性的方法。

OpenTrade美国首席执行官兼联合创始人David Sutter表示：“我们不会仅仅因为人们将稳定币存放在我们的数字钱包中而向他们支付收益。”Sutter在Centre工作后，于2023年1月与人共同创立了OpenTrade，Centre是一家由Circle（纽约证券交易所代码：CRCL）和Coinbase（纳斯达克股票代码：COIN）创建的合资企业，负责管理USDC的标准。

萨特说：“我们的客户借出稳定币……并赚取贷款利息，该贷款由优质金融资产组合支持。”“背后有借款人、贷款协议和抵押品。这与简单地对闲置的稳定币余额支付奖励有很大不同。"

为了避免与花旗集团的简·弗雷泽等人发生冲突，萨顿的提议是使用美元稳定币向特殊目的工具贷款，然后该工具使用该贷款作为抵押品并以这种方式赚取利息，以保持简单。

Maple Finance可能是与OpenTrade最清晰的比较。用户可以存入USDC并获得名为syrupUSDC的收益率资产。其目前收益率约为5%，接近长期国债和一些公司债券。收益率是由实际机构贷款产生的，而不是简单地通过持有USDC产生的。Maple表示，基础贷款是有担保和抵押的，就像OpenTrade一样

在Maple 9月份的备忘录中，首席执行官兼联合创始人西德尼·鲍威尔（Sidney Powell）表示，CLARITY未能通过参议院投票，将注意力转移到SEC和CFTC规则制定上。他在备忘录中的关键句是，“现有法律的框架是我们已经在其中运作的框架，我们的足迹没有改变。"

Maple基本上是在说OpenTrade所说的：他们的稳定币贷款模式已经存在于当前的金融法中。CLARITY将澄清更大的加密货币边界，而不是强行重写他们的商业模式。

Ondo Finance（CLARPTO：ONDO）是另一位参与者。其USDY稳定币在法律上是一种代币化债务工具，而不是支付稳定币。USDY由短期国债和银行存款支持，并使用破产远程专用工具设计，其在概念上与OpenTrade的结构相似。Ondo接受稳定币订阅该产品，当前收益率与传统国债相差不大，年收益率仅为3.6%。

Ondo的机构OUSG稳定币更进一步：投资者可以使用USDC认购，USDC转换为代币化国债资产的敞口。如果有人要用文字制作一张图表来说明这一切是如何运作的-看起来USDC会进入稳定币，购买国债，为持有Ondo产品的人产生收益。

Ondo的创始人Nathan Allman于5月去世，他在2025年的Wolf of All Streets播客中认为，根据证券法而不是支付稳定币法，可以存在类似于稳定币的产品。

这是另一个稳定金与传统金融的结合的例子。SuperState与Invesco合作的USTB基金是一只持有短期美国政府证券的实际代币化私募基金。合格投资者可以使用美元或USDC认购和赎回。

《天才法案》为传统金融机构提供了足够的法定保证，使其能够开始与加密本地合作伙伴大规模建设稳定币业务。迄今为止，ALITITY的失败并没有改变这一轨迹。

对于萨特来说，那些专注于稳定币是否支付收益率的人正在错过更大的机会。

“稳定币是非常好的支付工具。投资产品是另一回事，”他说。“试图用一个代币做这两件事会造成不必要的复杂性。保持支付层简单并在其基础上构建储蓄和投资产品更有意义。这才是真正的机会：将国债、货币市场基金、企业信贷和私人信贷等资产带入基础设施，这些基础设施只需几秒钟即可结算，全天候工作，并且可以轻松地到达波哥大或拉各斯的金融科技公司，就像在纽约一样。"

作者使用Canva创作的封面艺术

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