【券商聚焦】广发证券予香港中华煤气（00003）买入评级 指绿色燃料贡献增量利润

金吾财讯 | 广发证券发布研报指，香港中华煤气（00003）中期业绩超预期，绿色燃料贡献增量利润。2026年上半年营业收入295.26亿港元（同比+7%），归母净利润36.40亿港元（同比+23%），中期股息12港仙（同比持平）。业绩超预期主要因增长型业务利润大增，EcoCeres扭亏为盈，贡献税后利润6.34亿港元；燃气业务税后利润37.32亿港元（同比基本持平）。该行基于DDM模型测算合理价值7.60港元/股（目标价7.60港元），给予“买入”评级。

香港业务量稳价升，内地毛差回升改善盈利。香港煤气业务税后利润20.46亿港元，售气量约4亿方（同比-3.5%），自8月起上调燃气基本收费4.4%及保养月费1港元，预计年增收约4亿港元。内地燃气和水务税后利润16.86亿港元，城燃价差回升至0.55元/方，顺价政策持续落地带动盈利增长。绿色燃料税后利润5.42亿港元（EcoCeres贡献6.34亿港元），同比大幅改善；SAF及HVO销量达32.2万吨（近25年全年销量），盈利能力修复。马来西亚工厂投产推动26年产能达77万吨，东莞新项目规划产能45万吨；可再生能源税后利润0.52亿港元（同比-55%）；名气家营业额同比增长11%，内地渗透率15%，香港市场80%。

广发证券预计公司2026~2028年归母净利润分别为63.65/65.70/67.94亿港元，按最新收盘价对应PE分别为20.7/20.1/19.4倍。

风险提示：天然气价格波动；天然气需求不足；顺价政策执行风险。