铁矿石到港增量预期抬升 价格震荡偏弱下行

（来源：冠通期货）

研报正文

一、市场行情态势回顾

1、期货价格：铁矿石期货主力 2701 合约日内震荡偏弱，收于705 元/吨，较前一个交易日收盘价跌-8.5 元/吨，成交 23.6 万手，持仓量57.3 万手，沉淀资金 64.59 亿元。目前下方支撑 700 附近，上方压力 720 附近，震荡偏弱。

2、现货价格：港口现货主流品种青岛港 PB 粉 674 跌-5，超特粉540 跌5，掉期主力 94.55(-0.55)美元/吨。掉期震荡偏弱，现货跟跌。

3、基差价差端：青岛港 PB 粉折盘面价格 723.5 元/吨，基差18.5 元/吨，基差小幅走扩;铁矿 1-5 价差 9.5 元，铁矿 5-9 价差 8.5 元。

二、基本面梳理

供应端，发运环比小幅减量，到港节奏趋于平缓，整体高位运行，澳洲港口谈判尚未完结，港口罢工存在扰动预期，大矿长协谈判有松动预期，海运费价格高位运行，挤压非主流小矿利润，关注海运费走势及对供应端影响;需求端，铁水环比增加，旺季预期下铁水难有快速下滑，但钢厂盈利率低位运行，负反馈预期仍存，关注旺季终端需求情况和钢厂亏损情况，煤炭保供下焦煤价格或将减缓亏损压力。库存方面，钢厂节前补库持续，港口库存有所累积，压港库存环比下滑。

三、宏观层面

国内方面，上周国内公布经济与金融数据，总体来看，外需稳定，内需修复动能相对有限，预计后续随着财政空间逐步加速释放，全年完成经济目标难度不大。

国外方面，9 月 FOMC，美联储宣布加息 25bp，且表述偏鹰。从当前的信息来看，四季度货币政策的不确定性仍然较大，我们预期今年美联储仅加息1次的概率相对略大一些。

四、观点总结

综合来看，中长期铁矿供需仍偏宽松，随着发运到港量逐渐抬升，供应压力可能逐渐增强，近期负反馈预期升温，但短期刚需仍有支撑，航运费价格高位运行，短期供应扰动仍较多，注意补库结束后价格趋弱风险，震荡偏弱下行。