亿华通财报解读：研发投入大降44.64%、单千瓦售价跌36.38%

2026年上半年亿华通实现营业收入7394.3万元，较上年同期的7192.9万元同比增长2.8%。核心燃料电池系统销售收入同比下滑15.5%，技术开发服务收入同比增长33.2%，其他业务收入同比大增72.2%，储能新业务成为收入增量核心。值得注意的是，报告期内公司销售总功率同比增长32.83%，但燃料电池系统每千瓦平均售价仅2019元，较上年同期的3173元大幅下滑36.38%，产品价格承压态势显著。

2026年上半年亿华通期内亏损1.23亿元，较上年同期的2.00亿元同比收窄38.4%，归属于母公司所有者的亏损为1.05亿元，上年同期为1.63亿元。亏损收窄得益于供应链协同管理深化、历史库存消化加快，销售成本同比大降41.5%，同时收回部分以前年度已计提坏账的客户款项，转回坏账准备形成净收益1428.6万元，对冲部分经营支出压力。但公司尚未实现盈利，行业商业化进程缓慢、下游需求不足背景下，持续亏损态势仍可能延续。

2026年上半年公司实现毛利1425.4万元，上年同期为毛损3014.6万元，毛利率从上年同期的-41.9%大幅提升至19.3%。毛利改善一方面来自供应链降本增效、历史库存减值损失从上年同期的1185.4万元大幅收窄至181.5万元，另一方面储能等新业务交付贡献正毛利，扭转此前整体业务毛利率为负的局面。

2026年上半年公司基本每股亏损为0.44元，上年同期为0.71元，每股亏损规模同比收窄38%。报告期内公司已发行普通股加权平均数为24053.2万股，上年同期为23165.2万股，2025年末完成的H股配售扩大了股本基数，叠加亏损规模收窄，推动每股亏损同步下降。

截至2026年6月末，公司贸易应收款及应收票据账面净值为10.52亿元，较2025年末的11.05亿元小幅下降4.8%，但整体规模仍处于高位。从账龄结构来看，2年以上应收账款占比超过70%，其中5年以上应收账款达3.28亿元，占总应收款账面余额的16.9%，坏账计提总规模达8.88亿元，占总应收款账面余额的45.8%。受燃料电池补贴政策拨付节奏慢、下游整车厂资金链承压影响，公司应收账款回款周期较长，大额资金被占用，存在无法及时回收甚至形成坏账的风险。

截至2026年6月末，公司存货账面余额为8493.4万元，较2025年末的9580.8万元下降11.35%。其中原材料3337.8万元、在产品2122.1万元、发出商品2977.0万元，产成品仅56.5万元，公司持续推进历史库存消化，去库存成效显著，存货减值损失也从上年同期的1185.4万元大幅收窄至181.5万元，存货周转效率有所提升。

2026年上半年公司销售及营销开支为1759.7万元，较上年同期的2256.2万元同比下降22.0%。费用下降主要来自公司持续推进降本增效，优化市场拓展投入结构，缩减非必要的营销活动支出，在审慎拓展市场的策略下，销售端费用管控成效明显。

2026年上半年公司行政开支为8533.2万元，较上年同期的10005.2万元同比下降14.7%。公司通过优化管理团队、缩减人员规模，2026年6月末全职雇员从上年的482人降至383人，员工成本同比下降24.5%，管理效率持续提升，行政端费用得到有效管控。

2026年上半年公司财务费用为1875.1万元，较上年同期的1036.7万元同比大增80.9%。费用大幅增长的核心原因是汇兑损失达到1325.6万元，上年同期仅为123.2万元，公司持有大额美元计价的金融资产和银行存款，受人民币汇率波动影响产生大额汇兑损失，显著推高了当期财务费用规模。

2026年上半年公司研发投入合计1410.2万元，较上年同期的2547.3万元同比大降44.64%，其中费用化研发投入1075.4万元，同比下降37.39%，资本化研发投入334.8万元，同比下降59.66%。研发投入总额占营业收入的比例从上年同期的35.41%降至19.07%，研发人员数量从上年的128人降至61人，占总人数比例从21.62%降至15.93%。公司表示研发投入下降是优化研发项目管理、减少新研发领域投入所致，但核心技术攻关依赖持续资金投入，研发规模大幅收缩可能削弱公司长期技术竞争力。

2026年上半年公司经营活动所用现金净额为1273.5万元，上年同期为净流出3455.3万元，经营端现金流出规模同比收窄。虽然本期收回部分以前年度应收款项带来现金回流9000余万元，但受政府补助到账规模从上年同期的3779.6万元大幅降至1880万元影响，经营活动仍未能实现现金净流入，造血能力依然薄弱。

2026年上半年公司投资活动产生的现金净额为9626.7万元，上年同期为净流出210.4万元，实现由净流出向净流入的转变。主要原因是公司通过赎回大额开放式基金实现现金净流入6602.8万元，同时处置子公司及闲置固定资产获得现金流入3173.5万元，投资端现金回流显著。

2026年上半年公司筹资活动所用现金净额为9884.4万元，上年同期为净流出27940.2万元，净流出规模大幅收窄。报告期内公司主动压降债务规模，偿还银行借款净额5000余万元，同时支付租赁负债、利息等刚性支出，筹资端整体呈现现金净流出态势，公司债务规模从上年末的4.43亿元降至3.94亿元，杠杆水平有所优化。

当前氢能燃料电池行业仍处于从政策驱动向市场驱动转型的初期，2026年上半年全国燃料电池汽车产销量同比下滑超50%，行业需求收缩态势明显。亿华通虽然通过降本增效实现亏损收窄，但核心产品售价大幅下滑、研发投入腰斩、应收账款高企、经营现金流持续流出等问题依然突出，尚未盈利的风险持续存在。投资者需警惕行业商业化进程慢于预期、补贴政策退坡、核心技术迭代放缓等多重风险，理性评估公司长期投资价值。

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