雷达下：5只潜力10倍的股票

每个投资者都希望在市场其他人发现一家公司的规模有多大之前拥有它。

风险投资家围绕这种可能性建立了整个业务。

我们可以在公开交易的股票中追求同样的机会，还有一个额外的优势，那就是我们可以阅读定期财务报告，关注股价，并在事实发生变化时改变我们的想法。

风险投资者预计他们的很大一部分投资会令人失望。当一些公司变得更有价值，以至于赢家压倒了亏损时，他们赚钱。

剑桥协会发现，在其审查的每个年度队列中，回报率至少为成本五倍的投资平均产生了85%的收益。

公开市场并不像许多人想象的那么不同。

亨德里克·贝森宾德（Hendrik Besseminder）发现，在他研究的时期内，表现最好的4%美国上市公司占了股市超过国库券的全部净财富创造。

这给《雷达下》的读者提出了一个令人兴奋的问题。

我们能否聚集一篮子销售额快速增长的新兴上市公司，并在不加入风险基金的情况下抓住部分优势？

我认为这是一个值得追求的想法。

狩猎始于那些可能变得比今天大得多的企业。

低股价和去年的收入增长可以帮助我们找到候选人，但真正的机会是当今的企业价值与企业执行后的收入之间的差距。

一支价值5美元、发行量20亿股的股票可能已经具有了很高的估值。

我们需要潜在回报仍然证明风险合理的公司。

我们的常规纪律使这种方法更加有用。

我们希望资产负债表能够为管理层提供时间来建立，估值能够为成功留下空间，改善基本面，价格趋势能够告诉我们其他投资者开始看到进展。

这些问题帮助我们识别可能从有趣的概念发展为大型上市公司的企业。

Aurora Innovation、Compass、Ondas、Eos Energy Enterprises和Sunrun提供了五种截然不同的方式来追求这种优势。

每一个都有一个可识别的催化剂，可以使它在未来几年内变得更有价值。

没有人能保证到达那里。

这正是潜在回报存在的原因。

Aurora Innovation开发了Aurora Driver，这是一款专为商用车设计的自动驾驶系统。

其首要商业重点是长途货运，可以在路上花费更高生产时间的卡车为承运人和托运人带来了强大的经济主张。

Aurora最初自己运营卡车，并向货运客户出售运输服务。

其更大的目标是向拥有和运营车辆的合作伙伴提供驾驶系统，并赚取与使用量相关的费用。

如果这种模式盛行，Aurora就可以参与自动卡车运输的发展，而不必为每辆卡车本身提供资金。

这接近于创业模板：一个巨大的潜在市场、一个即将开始商业化的业务，以及当前销售额和最终成功之间存在很大的空间。

Aurora于2025年4月开始商业货运业务。

2026年第二季度收入从去年同期的100万美元翻了一番，达到200万美元。

管理层预计全年收入为1400万至1600万美元，而截至6月30日，近12亿美元的现金和短期投资为其下一阶段提供了大量资源。

从这里开始的里程碑是具体的。

更多无人驾驶路线。

更多卡车正在支付运费。

更多的付费里程。

最终，对合作运营的卡车征收费用的做法可能会将一项有前途的技术转变为可扩展的商业业务。

我想了解每辆卡车的支付里程、利用率和经济性。

安全和监管执行仍然至关重要。

Aurora已经超越了实验室演示，并且有财力追求商业规模。

这种组合使其成为建立新交通业务的最有趣的公开市场尝试之一。

Compass最初是一家以技术为主导的住宅房地产经纪公司。

它为代理商提供软件和服务来管理联系人，列表，营销和交易，同时在房屋出售时赚取经纪佣金。

2026年1月，它与Anywhere Real Estate的合并增加了一个主要的特许经营网络以及相关的所有权和托管服务。

其投资组合目前包括Compass、Coldwell Banker、Century 21、Corcoran、Sotheby ' s International Realty等。

这是一个规模庞大的平台，可以为房地产市场相当大的买家、卖家和代理商提供服务。

随着住房活动的改善，机会是从这一规模中赚取更多收入。

第二季度收入同比增长109%，达到43.1亿美元，这主要是由于Anywhere合并。

这个标题数字需要背景。

按可比基准计算，包括上一年的这两项业务，收入仍然健康增长了14.3%。

Compass在本季度产生了1.8亿美元的自由现金流，并以6.94亿美元的现金和31.4亿美元的长期债务结束了本季度。

超额回报的潜力来自经营杠杆。

Compass可以通过其经纪和特许经营网络带来更多交易，同时提供更多所有权和托管服务，并将技术支出分散到更大的代理商基础上。

管理层表示，合并节省的费用提前于最初的第一年计划。

如果这些储蓄在住房交易恢复的同时用于现金生成和债务削减，那么收入的增长可能会远远快于收入的增长。

Compass比该集团中的其他公司走得更远，因此我会通过它从扩大的网络中产生的收益和现金流来对其进行估值。

合并驱动的总体增长值得诚实地调整。

令人鼓舞的是，可比业务正在增长，整合储蓄正在出现，而更强劲的房地产市场将为该平台提供另一个动力来源。

我将关注代理人的生产力、现金流和债务削减的速度。

Ondas销售用于国防、安全和关键基础设施的自主系统和其他技术。

其产品组合包括无人驾驶飞机、自主地面系统以及旨在检测或对抗敌对无人机的能力。

客户可以使用它们来执行监视、检查和安全任务，持续运行并减少人类接触。

Ondas通过收购聚集了更广泛的能力，使其有机会竞标需要多架无人机的复杂项目。

市场机会在财务业绩中显现出来。

2026年第二季度营收达到8380万美元，上年同期为630万美元。

收购是这一巨大增长的一部分，但可比的相同投资组合收入仍增长了85%。

Ondas报告称，截至6月30日，积压金额约为6.13亿美元，约合7.57亿美元，其中包括随后完成的两笔收购。

它还报告了14亿美元的现金、限制性现金和短期投资。

这些数字为它提供了一份工作的订单书和大量的财政资源。

如果Ondas将积压的业务转化为交付，赢得政府和工业的重复订单，并将其收购整合到一个连贯的平台中，我可以看到一条通往更大业务的道路。

随着客户扩大自主运营，一家能够提供互联空中和地面系统的公司可能会成为一个越来越有价值的合作伙伴。

还有很多工作要做。

第二季度调整后EBITDA损失为5，060万美元，这表明支出远远领先于盈利。

我希望看到积压变成收入和现金，随着平台的扩大，现有业务继续增长，亏损缩小。

如果Ondas实现了这一组合，几年后的盈利能力可能会大不相同。

Eos制造用于长时间储能的锌基电池系统。

这些固定系统允许公用事业公司和其他客户将电力储存数小时，并在需求增加或发电量下降时使用。

该公司在宾夕法尼亚州生产电池，在电网必须容纳更多间歇性发电和大型新电力负荷的时候，为客户提供国内技术来源。

如果Eos能够扩大工厂规模，它可能会成为电力市场日益增长的部分的重要供应商。

随着产量和交付量的扩大，2026年第二季度收入达到6880万美元，同比增长351%。

截至6月30日，管理层全年收入为3亿至3.5亿美元，并报告现金（包括限制性现金）为3.641亿美元。

在令人印象深刻的销售增长中，有一个重要的细节需要跟踪。

季度收入中约有5500万美元被记录为关联方收入。

这使得客户集中度和未来交付的组合特别有用的进展衡量标准。

这是制造业的扩大规模，这就是机会所在。

工厂线的更多产量可以将固定成本分摊到更多电池上，改善交货时间并支持额外订单。

如果Eos在需求持续增长的情况下实现这一转变，那么当今的经济状况与盈利的储能特许经营权之间的距离将带来巨大的好处。

销售增长告诉我们，机会正在变得真实。

下一步是证明规模可以转化为可持续经济。

Sunrun通常通过长期客户协议来安装屋顶太阳能和家用电池系统并为其提供资金，让家庭在无需预付全部费用的情况下获得设备。

它仍然负责客户服务，并且对于它保留的系统，随着时间的推移收到付款。

这使Sunrun的家庭能源关系基础不断扩大。

它更雄心勃勃的机会是连接这些电池，以便它们也可以为公用事业公司和更广泛的电网提供容量和其他服务。

当电价上涨或停电时，家用电池可以帮助主人。

数千个协调一致的电池可以开始看起来像一个发电厂。

向存储的转变正在变得显而易见。

2026年第二季度，74%的Sunrun新客户增加了存储，高于一年前的70%。

截至6月30日，该公司已安装超过266，000个太阳能和存储系统，相当于约4.6千兆瓦时的网络存储容量。

季度收入同比增长53%，至8.7亿美元。

来自客户协议和激励措施的收入增长了19%。

与Compass一样，总体收入数字需要一些背景信息。

设备销售的快速增长在很大程度上反映了一种交易结构，即某些新开发的系统被出售给第三方。

我发现网格机会特别有趣。

Sunrun已经在运营分布式发电厂计划，根据这些计划，协调家用电池在电网需要时提供电力容量。

6月，Sunrun、特斯拉和Renew Home宣布共同努力，为公用事业和大型电力用户开发灵活的容量。

他们提出的规模是合作伙伴关系的雄心，而不是Sunrun今天独自提供的能力。

投资案例是，随着电力需求的增长，更大的电池网络可以为每个客户带来更多价值，无论是从家庭协议还是从电网服务中。

Sunrun是一家比Aurora或Eos更成熟的企业，但如果投资者看到太阳能安装业务背后有一个持久的、产生现金的能源平台，其股票仍可能产生巨大的回报。

融资需要密切关注。

该公司报告称，第二季度其现金生成指标为2300万美元，而运营活动中使用的GAAP现金为1.86亿美元。

它还承担了由其能源系统支持的大量项目级无追索权债务。

我将观察最终到达普通股东手中的现金、项目融资的成本和可用性、存储采用以及电网服务获得的收入。

如果Sunrun能够不断增加有价值的客户并让电池网络付费，其业务的价值可能远高于传统的屋顶太阳能安装商。

对于此类投资，头寸规模值得考虑。

风险投资式的结果要求拥有足够的候选人，以便有合理的机会抓住一个特殊的赢家，并保持足够长的时间来获得回报。

考虑一个简单的例子。

如果我们买入20个相等的头寸，15个损失60%，4个翻倍，1个上涨10倍，篮子总共只获得20%的收益。

在五年内，扣除成本和税收前，这一比例每年约为3.7%。

一个十个袋子并不能自动创造一个伟大的投资组合。

这一算法主张寻找具有多种成功途径的公司，以合理的估值进行收购，并让真正的赢家复合。

这种做法能否击败市场？

我相信它可以给我们一个机会，特别是当我们将风险投资者早期关注的意愿与我们对信用、估值和势头的纪律结合起来时。

Aurora可以让无人驾驶货运成为真正的商业业务。

Compass可以将庞大的住房网络转化为有意义的更高现金收入。

Ondas可能成为自主防御和安全系统的主要供应商。

Eos可以打造一家盈利的国内电池制造商。

Sunrun可以将家用电池网络转变为宝贵的电网容量来源。

这些结果都无法保证。

这不是重点。

我们希望接触那些有意义的进展可以产生比今天的数字所表明的更好的结果的企业。

我们的工作是尽早认识到这一进展，坚持为回报留下空间的价格，并给不断交付成果的企业足够的时间变得比今天大得多。