AAR 2027年第一季度盈利电话会议记录

周二，AAR（纽约证券交易所代码：AIR）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://edge.media-server.com/mmc/p/ogsm2rh7/

AAR Corp.报告称，2027年第一季度业绩强劲，总销售额为9.18亿美元，同比增长24%，调整后EBITDA利润率扩大至12.7%。

该公司宣布收购MRO Holdings 65%的控股权，大大增强了其航空售后市场平台，并有望提高利润率和现金流。

AAR的未来展望包括持续的销售增长，预计第二季度将增长14%至16%，不包括传统的商业项目，以及收购后19%至20%的新中期调整后EBITDA利润率目标。

运营亮点包括广泛的销售增长，特别是零部件供应和维修、工程和软件部门，利润率显着改善。

管理层强调了MRO Holdings收购的战略重要性，理由是规模扩大、新的增长途径和大量的协同机会，同时保持严格的整合和去杠杆化方法。

操作者

你好，感谢您的支持。欢迎来到AAR Corp. 2027财年第一季度业务更新电话会议。此时，所有参与者均处于仅限工作人员模式。演讲者演讲结束后，将进行问答环节。要在会议期间提出问题，您需要在电话上按星号11。然后，您将听到一条自动消息，建议您举手。要撤回您的问题，请再次按星号11。

请注意，今天的会议正在录制中。现在我想把会议交给今天的演讲者，投资者关系副总裁Chris Tillett。请继续。

Chris Tillett，投资者关系副总裁

大家早上好，欢迎参加业务更新电话会议，内容涵盖AAR 2027财年第一季度盈利以及宣布收购MRO Holdings控股权。今天，董事长、总裁兼首席执行官约翰·霍姆斯（John Holmes）和首席财务官迪伦·沃林（Dylan Wolin）也加入了我们。我们今天作为本次网络广播的一部分分享的演示文稿可以在我们公司网站的投资者部分下找到。电话会议期间发表的评论将包括1995年《私人证券诉讼改革法案》中定义的前瞻性陈述。

这些前瞻性陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异。因此，这些陈述并不能保证未来的表现。这些风险和不确定性在公司盈利发布和公司截至2026年5月31日财年的10-K表格年度报告的风险因素部分中进行了讨论。在提供前瞻性陈述时，公司没有义务提供更新以反映未来情况或预期或意外事件。

今天的电话会议将讨论某些非GAAP财务信息，这些非GAAP指标与最具可比性的GAAP指标的对账在公司的盈利发布和幻灯片中列出。此时，我想把电话转给约翰·霍姆斯。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

谢谢你，克里斯，大家早上好。今天我非常高兴能与大家谈论AAR的一项重要发展。除了昨天下午发布财报外，我们还宣布了一项协议，收购MRO Holdings 65%的控股权，MRO Holdings是一家领先的机身重型维护提供商，业务遍及美洲，拥有美国蓝筹股客户群。大约八年来，我们一直在以各种方式与MRO Holdings讨论这一组合。

该交易标志着AAR发展以及构建零部件、维修和软件售后平台的一个重要里程碑。由于AAR的售后市场解决方案和MRO Holdings的足迹的高度战略性结合，我们将实现加速所有活动增长的规模。这是执行我们战略的重要一步，它将通过更高的利润率和更强劲、更稳定的现金流来有意义地加强AAR的财务状况。

在我更详细地讨论该交易之前，我想回顾一下我们的2027财年第一季度业绩。今年我们开局强劲，持续高于市场水平的增长、利润率扩张以及第一季度现金流创纪录。这些结果反映了我们业务需求的持续强劲，以及我们在过去几年中执行的战略方面取得的进展。转向幻灯片3，总销售额为9.18亿，同比增长24%，其中有机增长11%。

重要的是，增长是广泛的，我们的三个关键部门都对增长做出了贡献。对商业客户的销售额增长了28%，而对政府客户的销售额增长了14%。商业客户占本季度总销售额的73%，政府客户占其余27%。调整后EBITDA利润率扩大100个基点至12.7%。不包括遗留商业计划，调整后EBITDA利润率为13.3%，已经在我们几个月前5月份投资者日确定的三年目标范围内。

零部件供应的增长以及向更新、更高利润率的项目和维修、工程和软件方面的政府解决方案的持续组合转变推动了利润率的增长。我们继续看到组件MRO的增长和利润率改善，部分被港机工程美洲整合的预期短期稀释所抵消。我们继续预计，整合将在本财年第四季度完成。调整后摊薄每股收益同比增长38%，至每股1.49美元，反映了我们强劲的经营业绩。

由于强劲的运营业绩和改进的运营资金管理，我们还实现了创纪录的第一季度现金流，调整后的运营现金为5700万美元，占调整后EBITDA的48%。强劲的现金生成帮助我们在本季度末将净杠杆率降至1.81倍。然后，我将把电话转给迪伦，讨论各个部门和我们更新的前景，然后我会回来更详细地介绍MRO Holdings交易。

迪伦·沃林，首席财务官

谢谢，约翰。转向第4张幻灯片上的分部业绩，零部件供应再次强劲，销售额同比增长31%，达到4.148亿部。新零部件分销继续实现高于市场的增长，有机增长23%，其中商业分销有机增长21%，政府分销有机增长28%。受业绩改善、新可用材料和分销持续增长的推动，调整后EBITDA利润率扩大150个基点至15.3%。

在维修、工程和软件方面，销售额增长31%至2.975亿美元，反映了收购港机美洲公司的同比影响，以及机体MRO、部件MRO和软件的有机增长。调整后EBITDA利润率为11.9%，比上年下降120个基点。正如预期，持续进行的港机工程美洲整合对该分部产生摊薄影响，而我们继续看到零部件维修业务的增长和利润率改善。

在政府解决方案方面，销售额增长4%，达到1.388亿美元，调整后EBITDA利润率扩大460个基点，达到15.3%。移动系统和更新、利润率更高的政府计划的增长足以抵消WAS活动的下降。重要的是，这种组合转变也推动了本季度分部利润率的显着改善。最后，在遗留商业计划中，我们清算了2400万可旋转资产，这在本季度贡献了约500万美元的利润率。

我们估计该部门目前的运行率收入为每季度3500万至4000万，您可以预计，随着机会的出现，我们将继续追求这些可旋转资产销售。转向我们对第五张幻灯片的展望，我们预计第二季度总销售额（不包括遗留商业计划）将增长14%至16%，调整后EBITDA利润率（不包括LCP）将增长13.0%至13.4%。这一前景意味着第二季度（不包括LCP）的有机增长水平高于第一季度，利润率水平相似。

我还想指出，我们将于本周结束与MRO Holdings交易相关的PIPE，并发行220万股股票，这将反映在我们本季度约三分之二的第二季度股票总数中，并从全年收益中节省相关利息。我们正在提高销售前景，现在预计增长（不包括LCP）将在十几岁以下。这反映了我们第一季度强劲的业绩以及我们对需求环境的持续信心，这得益于持久的客运量和包括一些全球最大航空公司在内的客户名单。

重要的是，我们的2027财年第二季度和全年展望都排除了MRO Holdings收购的任何影响。然后，我将回电给约翰，以更详细地了解交易。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

谢谢你，迪伦。转向幻灯片6，我想从交易的关键战略和财务要点开始。首先，我们同意收购MRO Holdings 65%的控股权，MRO Holdings是一家领先的机身重型维护提供商，其工厂遍布中南美洲和美国，隐含企业价值为40亿美元。其次，该交易极大地推进了我们成为领先航空售后市场平台的战略，为零部件、维修和软件领域的增长创造了大量的新途径。

第三，此次合并代表着AAR财务状况的一个重大变化，显着扩大了我们的规模，同时提高了利润率和现金流。第四，我们将对并购应用与引导我们之前的收购进行整合和去杠杆化相同的纪律方法。我们在整个平台上看到了引人注目的协同机会，合并后业务的强劲现金生成将支持我们在中期内回到目标杠杆范围。

转向幻灯片7，通过将AAR的能力与MRO Holdings的大量维护足迹相结合，我们正在增加一个非常受尊敬的机身MRO操作，并在我们更广泛的零件、维修和软件平台上实现显着更大的规模。我们将作为一家公司进军市场，这种规模为我们的客户创造了巨大的优势，因为我们可以为战略地区的更多飞机类型提供广泛的维护解决方案。

这一规模也为AAR的其他公司创造了优势。首先，通过扩大我们的机身MRO业务，我们有机会为我们的高利润组件MRO设施增加额外的数量，并为客户提供单一，更全面的维修解决方案。其次，此次合并加强了我们与现有OEM分销合作伙伴的地位，并创造了赢得更多分销协议的新机会。合并后的业务每年为近3，000架飞机提供服务，我们将更好地了解多种机队类型的零件需求和航空公司客户的需求。

这种市场洞察力和直销渠道是建立和扩大长期OEM分销关系的重要竞争优势。第三，扩大的足迹创造了捕获更多维修和维护数据的机会，这些数据可以自行增强我们的软件解决方案，而且整个我们平台上可用的数据也将帮助我们更有效地执行维护，并使我们能够为我们的OEM合作伙伴提供更多了解他们的分销渠道。

这就是我们平台的自我强化本质。零件支持维修，维修支持零件，两个市场产生的数据使我们的软件业务变得更强大。随着MRO Holdings的加入，我们正在大幅扩大该生态系统的规模，加强我们在重型维护方面的领导地位，同时为整个公司创造额外的增长机会。转向幻灯片9，我想提供更多背景信息，说明为什么重型维护是航空售后市场如此重要的组成部分。

重型维护是飞机在整个使用寿命中所需的一项反复出现的、关键任务服务。这些广泛的事件是基于时间的，这意味着无论飞机飞行了多少次，它们通常都会发生，并且涉及检查、维修、检修和改装。由于无论利用率如何，这项工作都是需要的，因此它提供了持久且经常性的需求来源。它也是一项高度专业化的业务，存在进入障碍。

繁重的维护需要熟练的劳动力、扩大机库容量以及使飞机快速有效地恢复服役的系统。AAR通过我们的运营模式、数字和技术能力以及行业领先的周转时间在这个市场建立了强大的地位，MRO Holdings也是如此。同样重要的是，大量维护使我们处于客户关系的关键点。它提供了我们所服务飞机的维修需求、零件要求和维护活动的可见性，创造了超越机身MRO并扩展到我们更广泛的平台的机会。

长期需求环境仍然非常有吸引力。全球机队预计将在未来十年大幅增长，而更强劲的乘客需求和现有已安装的机队将继续支持重型维护的需求。在此背景下，加入MRO Holdings将有意义地扩大我们在这个有吸引力且具有战略重要性的市场中的地位。转向幻灯片10，MRO Holdings是一家规模化、高度差异化的重型维护提供商，在萨尔瓦多、墨西哥、哥伦比亚和美国拥有五个办事处，并根据需求在每个地点进一步扩张的空间。

例如，MRO Holdings最近在萨尔瓦多开设了第七个机库，这实际上是世界上最大的机库。该业务在窄体和精选宽体飞机方面拥有全面的能力，并为包括美洲一些最大的航空公司在内的蓝筹股客户群提供服务。其约90%的销售额销往美国客户，这表明这些战略位置的设施在支持美国航空市场方面发挥着重要作用。MRO Holdings在增长和盈利能力方面也拥有令人印象深刻的记录。过去12年来，销售额的复合年增长率达到两位数，而调整后的EBITDA增长得更快。这些结果的强度也证明了他们在质量和安全方面的声誉。2026年，MRO预计将产生约10亿美元的调整后销售额和2.85亿美元的调整后EBITDA，即调整后EBITDA利润率为27%。

这种盈利能力转化为可观的现金流。该业务预计将在2026年产生超过2亿美元的调整后运营现金流。总而言之，MRO Holdings为AAR带来了巨大的规模、有吸引力的利润率、强劲的现金产生以及为许多世界领先航空公司提供服务的战略重要足迹。现在，在幻灯片11中，您可以看到合并后的机身网络的规模和地理覆盖范围。

AAR和MRO Holdings将共同创建世界上最大的MRO业务，将我们的网络从5个国家的7个设施扩展到12个设施，每年维护约1900万小时的服务和近3,000架飞机。抱歉，每次我说3,000这个数字的时候都哽咽。但战略价值超越了规模。这种足迹使我们能够更大的灵活性，为更广泛的飞机类型和地区的客户提供服务。

它为我们的机库网络增加了成本节省的选项，并为未来的运力增加创造了一条更加开放的跑道。例如，MRO Holdings已经计划在其位于萨尔瓦多的地点额外增加第八个机库。我们相信，规模、灵活性和额外容量的结合可以为我们的客户创造高度差异化的产品，并使我们能够很好地捕捉持续增长。转向幻灯片12，该交易立即改变了AAR的财务状况。

总而言之，AAR的年销售额将约为43亿美元，调整后EBITDA将接近7亿美元。我们调整后的EBITDA利润率增加了400个基点，从大约12%增加到16%。该交易还增加了我们的现金产生量。备考调整后的经营现金流从约9400万美元增加到2.72亿美元，反映了MRO Holdings业务具有吸引力的营运资本状况。更强劲的现金流将成为我们在收盘后去杠杆化的重要驱动力，并帮助我们保持财务灵活性。

鉴于合并后业务的盈利状况显着改善，我们还制定了新的中期调整后EBITDA利润率目标。在5月份的投资者日上，我们制定了13%至14%以上的三年目标，不包括遗留商业计划。此次收购完成后，包括我们已经确定的成本协同效应，我们现在预计调整后的EBITDA利润率将在未来三到四年内达到19%至20%。

值得注意的是，该目标不包括我们从合并中看到的长期收入协同效应，包括我之前讨论的交叉销售和更广泛的增长机会。转向幻灯片13，我们看到了在分散的维修市场中继续增长的巨大机会。如今，零部件维护、重型维护和修改的潜在市场超过500亿美元，为我们的维修活动（特别是在零部件MRO领域）的持续增长提供了巨大的空间。

这些市场动态，我们行业领先的能力以及我们组合平台的显著扩展规模相结合，使AAR处于一个非常有利的位置，随着时间的推移可以捕获更多的工作。有了这些，我会把电话转回给迪伦，更详细地讨论交易结构和融资。

迪伦·沃林，首席财务官

谢谢，约翰。转向幻灯片14，我将介绍一些关键交易术语。我们正在收购MRO Holdings 65%的初始控股权，隐含企业价值约为40亿美元，相当于扣除税收优惠和协同效应后调整EBITDA的10.7倍。此次收购将通过债务和股权相结合的方式融资。我们将发行约10亿美元的AAR股权，其中包括以每股135美元的价格向当前MRO Holdings股东发行约7.8亿美元，以及通过PIPE交易发行约2.3亿美元。

目前MRO Holdings股东总共将持有AAR约12%的股份。我们还预计将筹集约21亿美元的新债务，并提供全额承诺的融资来支持该交易。收盘时，几乎所有现有的MRO Holdings债务都将得到偿还，AAR将在收盘后的头两年向MRO Holdings提供公司间贷款。MRO Holdings百分之一百的超额现金流将用于偿还贷款，支持我们的去杠杆化目标。

该交易还为AAR提供了一条明确的途径，可以随着时间的推移增加我们的所有权。我们将有权随时额外收购5%，并在首次收盘的第二、三和四周年纪念日平等收购剩余的30%。这些未来购买的行使价将基于AAR当时的TLR EBITDA倍数，并取决于幻灯片中概述的下限和上限。AAR将控制MRO Holdings董事会。

我们预计将在截至2027年2月的第三财年完成该交易，但须获得惯例监管批准。收盘后，MRO Holdings将完全合并到AAR财务业绩中。转向第15张幻灯片，我们预计收盘时净杠杆率约为3.6倍，包括运行利率协同效应的全部金额。我们有一条明确的途径来通过合并后业务的强劲现金产生以及在合并后的头两年内收到所有MRO Holdings现金流以偿还公司间贷款来降低杠杆率。

正如我在上一张幻灯片中所描述的，我们预计净杠杆率将在收盘后的24个月内下降到实现协同效应的3倍左右，并在中期内恢复到2至2.5倍的目标范围，包括假设行使期权。重要的是，我们预计在收盘后将保持双B类信用评级。总体而言，我们认为融资结构在为交易提供资金、快速降低杠杆率和保持财务灵活性之间提供了适当的平衡。

这样，我就会把它还给约翰。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

太好了谢谢你迪伦最后，我将回到我们的战略上来。我们的目标是建立领先的航空售后市场平台，我们相信这笔交易是实现这一愿景的重要一步。通过将AAR和MRO Holdings合并，我们正在大幅扩大售后市场的关键任务部分的规模，并由此加强我们的整个零件、维修和软件平台。此次合并创造了更多服务客户的机会，并扩大了我们实现市场以上增长的途径，有意义地增加了我们的利润率和现金产生，并为未来奠定了更坚实的基础。

这种组合尤其强大的是，这些业务相互强化：零件强化维修;维修强化零件;软件既为整个平台生成的数据和见解做出贡献，又从中受益。随着我们规模的扩大，我们相信该模型会变得更加有价值。由于对我们服务的需求仍然非常强劲，我们对我们正在建设的东西和未来的机会感到非常兴奋。

我要感谢AAR和MRO Holdings的团队，他们的辛勤工作使我们走到了今天，我们期待着将这两个组织聚集在一起。我想特别祝贺AAR团队在2027财年取得了如此强劲的开局。这样，我就会把它交给接线员进行提问。

操作者

谢谢提醒您，如需提问，请按手机上的星号11键，等待您的姓名公布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题来自路易斯·德·帕尔马与威廉·布莱尔的关系。您的线路现已开通。

路易斯·德帕尔马，威廉·布莱尔分析师

约翰，迪伦和克里斯，早上好，祝贺拟议中的交易和另一个强劲的季度。总结一下这笔交易的主要理由，我知道你在描述停在机库里的3,000架飞机时哽咽了，但你会说这3,000架飞机停在那里，主要是因为网络效应，你们成为航空公司的一站式商店，因为现在不仅交叉销售分销，而且交叉销售部件维修？

因此，对于您现有的客户和新的航空公司客户来说，它基本上可以是一站式服务，因此与航空公司飞往许多不同的地方接受这些服务和新零件相比，它的时间效率要高得多。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

谢谢，卢。是的，想到运营规模就令人兴奋，因为我们每年有大约3，000架飞机经过我们的机库。这是一个很大的数量，正如我们提到的，这将是世界上最大的维护业务。你是绝对正确的--你肯定会将其视为网络效应。我们对交叉销售（当然是MRO）的机会感到兴奋。这使我们能够了解需求和飞机趋势，这对我们作为分销商的地位非常有价值。

我们不仅仅是一家库存分销商。我们的目标是帮助我们的OEM合作伙伴占领市场份额，让他们清楚地了解他们制造和销售的零部件的需求渠道非常重要。大量维护为了解该渠道提供了一个窗口。当然还有软件业务--随着我们扩展和收集更多数据，它使我们能够提供更有吸引力的软件产品，并继续非常非常好地增长。然后，软件见解，即从更广泛的软件产品中收集的数据，有助于了解我们希望上架哪些零部件、我们认为哪些OEM可以成为优秀的分销合作伙伴，以及我们决定开发哪些修复。所以你是完全正确的。所有这些东西共同发挥作用。

路易斯·德帕尔马，威廉·布莱尔分析师

太好了约翰，您已经是重型维护领域的行业领导者之一。此次收购是否使AAR成为市场的全球参与者？我认为如果你将3，000架飞机除以29，000架商用飞机总数，它大约占市场的12%。但您能否开始为欧洲航空公司甚至一些亚洲客户提供新的足迹？

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

是的，当然，我很高兴你去了那里。我的意思是，这真的为我们打开了世界市场，在几个不同的方面进行了大量的维护。首先，今天的AAR是一个以窄体为重点的行动。凭借MRO Holdings上线的功能，他们今天正在进行宽体工作，我们看到了扩大这一范围的机会。我们的许多美国客户在海外进行宽体维护，特别是在亚洲，其中许多客户希望将宽体工作带回世界的这一边。

MRO Holdings有能力完成这项工作，因此我们希望在其设施中有意义地扩展到宽体维护领域。此外，如果您考虑到我们可以提供的相对于欧洲市场重型维护成本的成本，我们就会看到随着时间的推移，不仅有机会从欧洲吸引宽体工作，而且实际上是窄体工作。因此，鉴于我们的最佳实践、他们的最佳实践和战略上的地点的结合，这确实是创建全球重型维护提供商的机会。

路易斯·德帕尔马，威廉·布莱尔分析师

谢谢，约翰、迪伦和克里斯。我会重新回到队列中。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

太好了，非常感谢，路易斯。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Jefferies的Sheila Kahyaoglu。您的线路现已开通。

Sheila Kahyaoglu，杰富瑞分析师

太棒了，非常感谢约翰、迪伦和克里斯，并祝贺我们有一个很棒的季度和非常令人兴奋的交易。也许只是为了从收入协同潜力和扩张到利润率-约翰，这笔交易将您业务的利润率从16%的预计利润率转变为19%至20%，我想在三到四年内将其转变为19%至20%。由于该业务将接近50%的MRO，主要的看跌和看跌是什么？您如何回顾5月份设定的投资者日目标？

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

是的，当然，正如您指出的那样，MRO Holdings的利润率非常有吸引力，并使合并总额上升。通过实现这些协同效应，我们可以达到19%至20%。这些协同效应来自SG & A的节省;它们来自采购的批量折扣，因为我们购买了大量零部件来支持我们的维护运营，他们也购买了大量零部件来支持他们的维护运营-通过改善两者之间的采购，可以节省大量费用。

最后，正如我所提到的，我们在AAR拥有高度差异化的系统-专有系统，使我们能够在这里的业务中实现行业领先的利润率，以及行业领先的周转时间。他们在运营中拥有专有系统，我们打算部署共享的最佳实践，我们预计这将进一步提高他们业务和我们业务的利润率。这只是繁重的维护。

即使在我们刚刚给出的目标中，我们也没有考虑到的是我们从额外收入捕获中看到的网络效应--通过交叉销售在零部件中捕获的额外收入。我们看到了非常明显的联系，但目前尚未考虑到模型中。我们还看到对其他OEM合作伙伴的分销有着巨大的吸引力。我们收集的这种规模、这种可见性和数据对于OEM以及我们作为独家分销合作伙伴向他们推销的价值非常高。

此次收购导致的该业务增长并未纳入该模型中。此外，我们还考虑软件业务--我们收集的数据、我们可以进行的改进、我们可以对软件产品进行的进一步改进，因为我们已经销售MRO软件，现在我们已经有了一个更大的窗口进入MRO世界--可以帮助使软件解决方案集更加令人兴奋。那里的增长--我的意思是，显然我们指望那里的增长--但这种增长的潜在加速也没有考虑到模型中。

所以它本身就令人兴奋。随着时间的推移，成本协同效应使我们达到19%至20%，但我们认为网络效应可能比这更强大。

Sheila Kahyaoglu，杰富瑞分析师

这非常有帮助。然后也许我可以跟进维修和工程软件。你知道，本季度利润率下降了100个基点。你能谈谈那里的交易吗？收购HEICO的情况如何？我们应该如何看待2027年业务部门调整后的EBITDA利润率？

迪伦·沃林，首席财务官

是的，这一步下来，这是由于预期的HECO稀释。您知道，两个季度前，您看到了Heco收购稀释带来的最有意义的影响。提醒大家，我的意思是，这是一次有意义的重组努力，我们收购了一家利润率表现明显不佳的企业。我们正在重组业务，我们正在降低收入。我们正在退出不盈利的工作，并引入更有意义的合同。

我们的目标是让Heco运营（EBITDA）的利润率与我们在北美的其他设施保持一致。所以你在两个季度前就看到了那次演习的最大影响。我们看到从上季度的低点有所改善。就稀释程度而言，本季度与上季度相对持平。这是因为下一步是全面退出我们的印第安纳波利斯工厂。提醒一下，这是我们成本最高的设施。

我们将在今年年底之前退出它。一旦我们完成退出，您就会开始看到利润率趋势回到我们完成Heco之前的水平，并且我们有望在本财年结束前实现这一目标。

Sheila Kahyaoglu，杰富瑞分析师

这非常有帮助。谢谢

Dylan Wolin，首席财务官

谢谢你，希拉。

操作者

我们的下一个问题来自古根海姆证券公司的迈克尔·沙姆利。您的线路现已开通。

迈克尔·沙姆梅利，古根海姆证券分析师

早上好，伙计们。祝贺结果和交易。相当令人兴奋的事情。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

谢谢你，迈克。

Michael Sharmelie，Guggenheim Securities分析师

约翰，只是想一想这项业务正在产生的利润率。我的意思是，当我们想到其他一些航空航天售后市场公司时，它算是同类公司中最好的。我只是好奇你是如何以如此合理的倍数获得这项资产的。然后是另一个，我有劳动力差异和劳动力套利。我想有两种可能。我认为路易斯指出了你有多大的规模、广度和影响力，这就引出了一个问题，也许你可以得到更多的定价，并有一些定价权来推动一站式服务，为航空公司提供便利。

另一方面，我们试图从建模的角度思考，我们是否需要担心这种工资可能会悄悄上涨？你能抵消某种价格上涨吗？也许这与我刚刚询问的定价权有关。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

嘿，谢谢，迈克。一组很棒的问题。首先，我想说的是回到我一开始所说的。我的意思是，我们非常尊重克里特家族和其他人，他们建造了这个令人难以置信的，正如你所说的，一流的MRO操作南部。我们已经认识他们很多很多年了。这是一个了不起的业务，他们有一个真正令人印象深刻的声誉。是的，他们确实拥有显着的劳动力成本优势，这是他们利润率的关键贡献者。

但与我们类似，他们也有很棒的系统。他们的飞机转弯速度非常快，周转时间领先，性能、安全性、质量等因素使他们得以发展。自从我们了解他们以来，他们一直拥有有吸引力的利润率，我们预计这种情况会继续下去。因此，对于不同的工资压力等，我们在这些市场中看不到这一点。他们已经在那里呆了几十年了。显然，我们花了很多时间与他们交谈并了解这些动态。

因此，我们认为未来不会出现任何会影响利润率的有意义的工资差异。

Dylan Wolin，首席财务官

迈克，也许我想补充一句，因为它与你关于价值的问题有关，我认为交易结构是整个等式的重要组成部分。对于卖家来说，未来通过其股份以及AAR的所有权继续参与价值创造非常重要。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

是的，我很高兴你这么说，迪伦。它们是非卖品。我们联系了他们，花了一些时间才让他们相信他们的业务很棒，而且表现非常好。我们花了一些时间才说服他们。但正如迪伦指出的那样，他们保留了35%的股份，成为AAR的股东，参与合并后的上涨是他们同意进行这笔交易的重要原因。

操作者

谢谢提醒您，要此时提问，请按按键电话上的star-1-1。我们的下一个问题来自Melius Research的Scott Meekus。您的线路现已开通。斯科特，你的电话线开通了。请检查您的静音按钮。

Scott Meekus，Melius Research分析师

嗨，是的，你能听到我说话吗？

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

斯科特早上好

Scott Meekus，Melius Research分析师

哦，早上好。并祝贺这笔交易。约翰，你在26财年进行了四次收购。这是AAR有史以来最大的收购。我只是--有什么担心试图同时消化所有这些交易吗？您是否觉得管理带宽可能有点紧张？迪伦，您谈到了融资结构如何为公司提供财务灵活性。我们是否应该假设现在的前进道路是去杠杆化，那么一旦您回到目标杠杆范围内，中期内交易可能会出现。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

是的，一组很棒的问题，很高兴您询问了带宽。是的，过去几年我们在并购领域非常活跃，交易进展顺利。事实上，我们在过去四年的交易中表现如此出色，这让我们有信心去追求这样的事情。但我不一定将交易的价值与集成难度混为一谈。例如，Heco是一个大型的扭亏为盈项目--需要大量密集的工作、搬迁站点、重组运营、大规模部署系统、重组客户合同等。

这是一次真正的努力。采购价格小，但整合努力大。MRO Holdings则截然不同。这是一家表现非常好的企业。这是为了将两家高绩效的公司聚集在一起并从中成长。因此我们对自己做到这一点的能力非常有信心。我想指出的另一件事是，尽管我们已经进行了多次收购，但它们涉及AAR的不同领域。显然，您已经看到了零部件收购，您已经看到了软件收购，现在正在修复中。

我们在金融资本配置和资本配置方面非常有纪律。但我们在运营上可以承担什么方面当然也非常有纪律。我们对这里的间隔和我们刚刚宣布的交易感到非常满意。

Scott Meekus，Melius Research分析师

好的，明白了。然后你之前提到了周转时间。我想在最近的一次会议上，你提到你们可以在20多天的时间里在你们的机库里做一个C检查。我只是好奇，现在MRO控股公司的周转时间是多少？然后，当您在他们的机库中实施无纸化机库计划时，您是否也能使他们的周转时间与AAR的周转时间保持一致？

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

是的，是的，你是对的。我们对我们所建立的行业领先的周转时间感到非常自豪。MRO Holdings在周转时间方面也表现出色。我认为重要的是要注意，实际上他们工作的飞机的维护概况可能与我们工作的飞机的维护概况不同。例如，他们处于一个较低的劳动力环境中，因此他们会看到更多的劳动密集型工作。

因此，就比较我们的周转时间和他们的周转时间而言，这有点像苹果和橙子。因此，我认为我们在我们所做的维护工作类型方面是班上最好的，他们在他们所做的维护工作类型方面也是班上最好的。正如您提到的，那里将有机会分享两个组织的最佳实践并使彼此变得更强大。

Scott Meekus，Melius Research分析师

好吧，然后再问迪伦最后一个问题。F1 Q收入增长非常好。您提供了第二季度的前景。全年指南暗示，2027财年下半年经济增长将放缓至8%左右。这只是保守主义还是您看到客户的需求信号发生了任何变化？

Dylan Wolin，首席财务官

是的，斯科特，我不会考虑增长或需求总体减速。我们继续看到强劲的需求，这反映在我们的预订和我们从客户那里听到的。所以，是的，我不认为你听到任何暗示我们减速的声音。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

是啊如果你看看我们刚刚为第二季度提供的指导，它实际上意味着从第一季度到第二季度的有机增长有所增加。显然，我们刚刚提出了全年的指南。就这一点而言，你知道，只是为了放大迪伦所说的话，我们没有看到预订和零部件的任何地方出现放缓。更重要的是，我们没有从任何客户那里听到我们应该预计维护方面会放缓。因此，我们继续对所处的需求环境感觉非常好。

谢谢

操作者

谢谢我目前没有提出进一步的问题。现在我想将电话交还给约翰·霍姆斯，请他发表闭幕词。

John M.霍姆斯，董事长、总裁兼首席执行官

好了各位我们真的很感谢时间和灵活性，因为这里的电话会议时间发生了变化，我们期待着下个季度提供另一次更新。谢谢

操作者

今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

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