阿联酋正在建设超越石油的经济

几十年来，向全球投资者描述阿拉伯联合酋长国的最简单方法就是通过一个词：石油。

这种描述变得越来越过时。

石油对阿联酋经济仍然至关重要，但该国的投资故事现在正在由房地产、旅游业、金融服务、电信、物流、技术和基础设施塑造。迪拜继续吸引国际资本和居民，而阿布扎比正在围绕金融、工业、能源和技术建立自己的生态系统。

来自该国一些最大上市公司的数据表明了这种转变的速度有多快。

Emaar Properties 2025年收入为496亿迪拉姆，增长40%，而房地产销售额则达到创纪录的804亿迪拉姆。Aldar Properties报告集团销售额为406亿迪拉姆，增长21%，而e &收入增长23.1%，达到729亿迪拉姆。

这些不是石油公司。

它们是与阿联酋不断增长的人口、国际资本流动、数字经济和基础设施支出相关的企业。

阿联酋最重要的变化之一发生在人口层面。

房地产市场提供了最清晰的指标之一。

Emaar的2025年房地产销售额达到804亿迪拉姆，为有史以来最高，而其收入积压攀升39%至1550亿迪拉姆。该公司还控制着约6.18亿平方英尺的土地储备，其中包括阿联酋的约3.44亿平方英尺。

这一势头持续到2026年。

第一季度，Emaar的房地产销售额增长22%，达到201亿迪拉姆，收入增长23%，达到124亿迪拉姆。EBITDA增长34%，达到72亿迪拉姆，税前净利润增长33%，达到72亿迪拉姆。截至6月，其收入积压已达到1，649亿迪拉姆。

对投资者来说，重要的一点是，迪拜的房地产故事越来越与经济移民联系在一起。

前来就业和商业的人们创造了对房地产的需求。房地产开发创造了建筑活动，而新居民则创造了酒店、零售、交通和金融服务领域的支出。

这产生的乘数效应远远超出了房地产开发商的范围。

迪拜受到了国际社会的广泛关注，但阿布扎比正在发展一种不同的经济模式。

其战略结合了能源、主权投资、金融服务、基础设施、技术和房地产。

阿尔达是最明显的广告市场例子之一。

该公司2025年收入为338亿迪拉姆，增长47%，EBITDA增长46%，达到112亿迪拉姆。净利润增长36%，达到88亿迪拉姆。

更重要的是，该公司的销售日益国际化。

2025年，海外买家和外籍居民占Aldar阿联酋销售额的77%，达274亿迪拉姆。截至2025年底，其阿联酋收入积压为610亿迪拉姆。

这一趋势在2026年仍在继续。

今年上半年，海外和外籍买家占Aldar阿联酋销售额的80%，而其阿联酋积压货物达到599亿迪拉姆。项目管理服务积压量又达872亿迪拉姆，其中包括623亿迪拉姆的在建项目。

这一点很重要，因为它表明阿联酋房地产市场与国际财富和移民的联系越来越紧密，而不仅仅是国内需求。

阿联酋的多元化故事也延伸到电信领域。

e &提供了一个有用的例子，说明一家成熟的电信运营商如何发展为更广泛的技术业务。

2025年，e &实现收入729亿迪拉姆，增长23.1%，净利润增长33.6%，达到144亿迪拉姆。EBITDA增长21.1%，达到320亿迪拉姆。

其用户群也急剧扩大。

该集团合并用户达到2.447亿，较2024年增长31.3%。仅在阿联酋，订户数量就增加了8.4%，达到1630万。

其意义不仅仅是手机。

随着企业采用云计算、人工智能、数字支付和互联设备，电信基础设施变得越来越重要。这创造了对数据中心、网络安全、云服务和企业连接的需求。

因此，对于阿联酋来说，电信基础设施可以成为该国更广泛数字经济战略的一部分，而不仅仅是传统的公用事业业务。

旅游业是阿联酋建立重大国际优势的另一个领域。

迪拜的酒店、零售和娱乐行业越来越受益于该市作为全球旅游和商业中心的地位。

Emaar通过其经常性业务说明了这种多元化。

2025年，购物中心、酒店和休闲贡献了Emaar EBITDA的约32%，减少了该公司仅对房地产开发的依赖。EBITDA总额达到256亿迪拉姆，增长33%。

这在房地产周期的不同阶段都很重要。

房地产开发可以产生大量但不均衡的收益。酒店、购物中心和休闲资产可以从游客和居民那里产生经常性收入。

此次合并创建了一种与阿联酋更广泛的经济活动更加紧密相关的商业模式。

阿联酋作为全球财富和商业中心的地位也在支持金融服务。

迪拜和阿布扎比扩大了金融生态系统，以吸引国际公司、资产管理公司、家族理财室和高净值个人。

这一点尤其重要，因为国际资本越来越多地流入阿联酋房地产和企业。

Aldar的海外和外籍人士销售数据提供了一个有用的例子。如果2026年上半年阿联酋80%的销售额来自海外和外籍买家，那么房地产市场实际上正在充当国际资本市场和国内房地产市场。

阿联酋的转型并没有消除风险。

房地产仍然具有周期性。快速建设、房地产估值上升或人口增长放缓最终可能会造成供应过剩。

国际资本也会对全球利率产生敏感性。美国和欧洲较高的借贷成本可能会影响房地产投资决策和流入阿联酋的资本流动。

地缘政治风险是另一个考虑因素，因为阿联酋位于能源和贸易市场冲突和中断地区的中心。

旅游业和航空业对地区不稳定同样敏感。

更广泛的市场内部也存在集中风险。尽管阿联酋经济正在多元化，但碳氢化合物仍然是政府收入和国家财富的重要来源。

因此，投资者不应将多元化解读为意味着阿联酋已完全独立于石油。

阿联酋的经济转型在其最大上市公司的财务业绩中变得显而易见。

Emaar的1649亿迪拉姆积压、Aldar的599亿阿联酋迪拉姆积压以及e & s 2025年收入的729亿迪拉姆说明了同一转型的三个不同部分：房地产、基础设施和数字连接。

阿联酋仍然拥有重要的能源部门。

但其投资机会越来越受到该行业发生的情况的影响。

新居民需要住房。企业需要办公室和连接。游客需要酒店和娱乐设施。国际公司需要金融服务、物流和基础设施。

这创造了一个更广阔的经济生态系统，也创造了一系列更广泛的上市公司供全球投资者分析。

因此，对于今天关注阿联酋的投资者来说，更有用的问题可能不是“该国生产多少石油？”但“阿联酋可以从围绕其石油财富建立的一切中产生多少经济活动？”

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