20-年甲骨文债券收益率8.1%：股票能匹配回报吗？

从长远来看，向最大的人工智能数据中心建设商之一贷款的费用几乎与持有股票的费用相同。

拉里·埃里森（Larry Ellison）的Oracle在人工智能建设方面从未如此雄心勃勃。这是需要付出代价的，而其贷方很少要求更多的回报。

甲骨文公司（纽约证券交易所代码：ORCL）2046年2月到期的6.55%债券的交易价格为84.91美分。

按此价格计算，该债券的到期收益率为8.11%。

到期收益率是买家通过持有债券直至偿还而锁定的年回报。它假设每张息票都以相同的利率进行再投资。

Public.com的数据显示，2044年之后到期的每笔Oracle债券的收益率目前在7.85%至8.44%之间。

按1美元兑换84.91美分计算，10，000美元可以兑换约11，780美元的面值。

每年大约支付770美元的息票，相当于7.7%的当前收益率。

该债券持有至2046年2月，支付约15，000美元的利息和11，780美元的本金。在进行任何再投资之前，这笔钱大约为26，800美元。

如果每张优惠券以8.1%的比例进行再投资，那么10，000美元在19年多一点的时间内就会增长到约46，500美元。

所有这一切都取决于一个条件。甲骨文必须保持偿付能力并继续付款。

国债显示市场定价的额外风险有多大。据美国财政部称，10月1日20年期美国国债收益率为5.64%。十年期为5.24。

因此，甲骨文在二十年内借款的费用比华盛顿高出约247个基点。

评级机构仍将甲骨文的债务视为投资级。标准普尔全球对Oracle BBB-的评级是垃圾之前的最后一级。穆迪在Baa 2上拥有这一功能，惠誉在BBB上拥有这一功能。

答案就在现金流量表中。

甲骨文的资本支出是指其在数据中心、芯片和电力上花费的钱。上季度，它们约占收入的191%。这一支出比去年同期增长了235%。

自由现金流是指支出后剩余的现金。第一财年的负54亿美元，连续第五个季度低于零。

在9月份的财报电话会议上，管理层将2027财年的资本支出引导至900亿至950亿美元。

一旦计算客户预付款，它表示净现金支出不应超过700亿美元。

此外，甲骨文预计将筹集约400亿美元的债务和股权。

其中包括200亿美元的市场份额销售额。这些措施让公司逐步向市场出售新股，从而稀释现有股东。

管理层指出的回报是截至第一财年积压的6，640亿美元剩余绩效义务。这是已经根据合同但尚未确认的收入。

美国银行策略师迈克尔·哈内特（Michael Hartnett）将债券抛售视为一个开端。

他在最新的Flow Show笔记中表示，全球配置者是非常多的股票和非常短的债券，“所以我们说‘购买配置’，开始添加一些债券。”

他补充说，“债券投资组合接近提供类似股票的回报。”

他指出了美国投资级科技债券。它们的价格在过去一年中下跌了9%，收益率从4.5%上升到6.2%。

哈特尼特命名甲骨文在8.4%，Meta平台公司。（纳斯达克股票代码：Meta）为7.5%，Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）为6.9%。

“由于人工智能受到美国政府的支持，长期超大规模债券收益率……可能很快就会吸引买家，”他说。

甲骨文股价周四收于138.07美元，今年迄今已下跌27%。

要达到2046年2月之前8.1%的年回报率，该股必须达到约625美元（不包括股息）。

这大约是今天价格的4.5倍。

这并非不可能。然而，它需要人工智能的建设按时支付，融资计划保持不变，稀释保持可控。

债券持有人的回报被写进合同并设定上限。股东的回报取决于甲骨文在贷方付款后的收入。

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