特朗普重新征收铜关税，华尔街引发超级挤压战

今年迄今为止，铜一直是表现出色的大宗商品。橙色金属上涨约10%，一直是华尔街最具争议的话题之一。Global X Copper Miners ETF（纽约证券交易所代码：COPX）今年迄今上涨28.20%。

一方是牛市--高盛、花旗集团和汇丰银行--认为供应短缺和结构性需求增长可能会导致价格进入未知领域。另一方面，摩根大通警告称，投资者可能忽视了可能导致铜价大幅走低的宏观经济风险。

最后，现任政府有自己的发言权，因为白宫刚刚修改了第232条关税制度。

如果看涨阵营是正确的，铜价的涨势可能还远未结束。

花旗集团处于牛市的领先地位，预计2026年6月价格将达到每吨14，500美元，明年将达到每吨15，000美元。高盛将年终预测上调至每吨13，735美元，而汇丰银行则对地缘政治混乱和贸易流动受到限制直言不讳。

然而，共识看涨的论点很简单--铜不够。

高盛估计，由于全球一些最重要的作业中断，全球矿山供应将减少约35万吨。

格拉斯伯格是最大的铜矿之一，在去年的泥石流之后继续陷入困境。与此同时，刚果民主共和国的卡莫阿-卡库拉综合体遭遇业务挫折。两者至少要到2028年才能达到满负荷。

与此同时，需求仍然受到长期结构性趋势的支持。人工智能基础设施、数据中心、电动汽车和电网升级的快速建设继续增加全球铜消耗量。

主要科技公司最近承诺的数十亿美元人工智能投资凸显了未来金属需求的规模，因为其中许多项目需要大量的铜密集型电力基础设施，并且一旦开始建设就很难推迟。

从贸易角度来看，供应形势更加紧张。美国库存激增，导致全球市场挨饿。

根据高盛的估计，世界其他地区的铜缺口可能高达64万吨，是之前预期的10倍多。

然而，这种看涨的说法在更广泛的经济中面临着强大的挑战。

6月1日，唐纳德·特朗普总统签署了一项修改第232条关税的公告，变更将于6月8日生效。该公告降低了进口产品符合国内采购资格的门槛。标准不再要求国产金属重量占95%，而是降低到85%。该决定应激励美国商品用于下游衍生产品。

然而，摩根大通的展望指出，如果宏观经济状况恶化，政策转变可能没有投资者想象的那么重要。该银行认为，每吨13，000美元左右的铜价并不完全反映增长放缓和能源成本上升带来的风险。

贱金属和贵金属策略主管格雷戈里·希勒（Gregory Shearer）写道：“如果布伦特油价在今年剩余时间徘徊在每桶约110美元左右，那么我们对2026年铜需求增长的预期可能会被下调1.4个百分点。”

在这种情况下，价格可能会回落至每吨11，100美元至11，200美元的支撑范围。然而，就连摩根大通也承认中国是黑马保障。

中国买家约占全球铜需求的60%，并且在价格疲软时会多次介入。现货购买活动表明，制造商和贸易商渴望以较低的价格水平重建库存，这可能会在市场下方创造一个底部。

照片由Ziadi Lotfi通过Shutterstock拍摄