SMH与SMHC：反映全球人工智能芯片竞赛的ETF之战

希望利用半导体繁荣的投资者不再需要仅在英伟达公司（纳斯达克股票代码：NVDA）和台湾积电制造股份有限公司（纽约证券交易所股票代码：TSB）等人工智能领导者之间做出选择。

随着VanEck中国半导体ETF（纳斯达克股票代码：SMHC）的推出，VanEck有效地将半导体投资领域拆分为两个不同的主题：以VanEck半导体ETF（纳斯达克股票代码：SMH）为代表的成熟人工智能供应链和中国快速扩张的国内芯片生态系统。

·是什么给SMHC股票带来压力？

时机值得注意。SMH是过去三年人工智能热潮的最大受益者之一，在人工智能芯片、高带宽存储器、先进包装和半导体设备上投入了前所未有的支出。

相比之下，SMHC提供了不同的增长故事，那就是在美国出口管制升级和地缘政治持续紧张局势的情况下，中国推动半导体自给自足。自2014年以来，中国国家集成电路产业投资基金已通过三轮融资向国内半导体产业承诺投入约980亿美元。最新阶段于2024年启动，拨款475亿美元加速该国的芯片开发工作。

虽然这两家基金都投资于半导体公司，但它们的基本投资论点几乎没有共同点。

SMH追踪MVIS美国上市半导体25指数，持有在美国上市的全球领先芯片公司。其投资组合涵盖设计师、代工厂和设备制造商，包括Nvidia、台湾半导体、Broadcom，Inc（纳斯达克股票代码：AVGO）、AMD和高通公司（纳斯达克股票代码：QCOM）。

该ETF已成为人工智能基础设施支出的代表，其业绩在很大程度上受到英伟达的图形处理器主导地位、台积电的先进制造能力以及对人工智能数据中心不断增长的投资的推动。

SMHC跟踪MarketVector中国半导体25指数，独家投资中国半导体公司，涵盖芯片设计、芯片制造、设备制造、封装和测试。

与SMH不同，新ETF与美国主要ETF没有成分重叠上市的半导体ETF，使其成为寻求地域多元化的投资者的补充而不是竞争配置。

这两只基金之间最大的区别在于最终推动回报的因素。

对于SMH来说，关键催化剂仍然是：

该ETF高度集中于大型股公司，这意味着英伟达、博通和台积电的盈利可以显着影响业绩。

然而，SMHC与一组不同的宏驱动程序相关。

其投资案例基于：

如今，SMHC的许多公司并没有与英伟达或AMD直接竞争，而是专注于减少中国长期对外国半导体技术的依赖。

两个生态系统之间的估值差距也讲述了一个重要的故事。

在强劲的盈利增长和云提供商创纪录的资本支出的支持下，SMH的持股在人工智能反弹期间大幅扩大。其几只最大的股票的收益倍数较高，反映出投资者对人工智能需求将在未来几年内保持高位的预期。

中国半导体企业正处于成长周期较早的阶段。许多人仍然专注于扩大生产、提高技术能力和占领国内市场份额，而不是最大化盈利能力。

因此，SMHC代表了一个结构性增长故事，其驱动力较少，而更多的是长期政策支持和产能扩张。

从市场结构来看，SMH具有多个优势。

该ETF拥有悠久的交易历史、雄厚的流动性和大量的机构所有权，使其成为全球交易最活跃的半导体ETF之一。

其业绩还密切跟踪关键行业事件，包括英伟达盈利、台积电指导、人工智能相关产品发布和超大规模资本支出公告。

相比之下，SMHC仍处于起步阶段。

由于交易历史有限，投资者可能会关注早期指标，例如：

强劲的早期资产聚集可能会让SMH成为中国半导体行业的基准ETF，类似于SMH在全球芯片行业中扮演的角色。

具有讽刺意味的是，一只ETF面临的风险可能成为另一只ETF的催化剂。

SMH仍面临美国更严格的出口管制、与台湾相关的地缘政治紧张局势、人工智能支出放缓以及其最大持股估值上升的潜在干扰。

对于SMHC来说，这些出口限制可能会加速中国对国内半导体能力的投资。

北京已承诺投入980亿美元建设自力更生的半导体产业，支持参与芯片制造、半导体设备和材料的公司。持续的政策支持可以为国内企业提供漫长的发展道路，即使它们在技术上仍然落后于尖端芯片生产的全球领导者。

SMHC的推出拓宽了投资者进入半导体行业的途径。

SMH仍然是寻求接触推动当今人工智能革命的公司的投资者的首选工具。另一方面，SMHC提供了一种投资中国长期建设独立半导体生态系统的方式。

这两个ETF并不是正面竞争，而是代表了同一全球趋势的对立双方：一个抓住了人工智能热潮的当前领导者，而另一个则提供了世界上最大规模的创建替代半导体供应链的努力的机会。

随着地缘政治竞争越来越多地重塑芯片行业，投资者可能会发现，拥有一个或两个芯片，更少地取决于半导体基本面本身，而更多地取决于他们认为该行业未来的愿景将占上风。

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