人工智能2%的现实检查威胁铜拉力赛

当投机热情超过潜在的物理现实时，市场就会变得更加脆弱。2026年比特币、美国天然气、黄金、白银已经上演这样的格局……

就连原油也表现出类似的症状，尽管地缘政治影响要大得多。但专家表示，铜可能是下一个面临此类风险的国家。

这一风险尤其重要，因为铜是大宗商品中最强烈的结构性故事之一。电气化、可再生能源、电网扩建、电动汽车和人工智能基础设施都被用来证明更高的价格是合理的。

工业前景疲软、与美国科技股的相关性上升以及对股市暴跌的脆弱性都表明铜的未来尚未到来。

金融基础设施提供商StoneX认为，当前的铜涨势使投资叙事发生了转变，远远早于实物需求。

高级金属分析师娜塔莉·斯科特-格雷（Natalie Scott-Gray）写道：“人工智能和数据中心对铜的需求量不到2%。”她强调了热情与实际消费之间的差距。

这个数字很重要，因为人工智能已成为铜弹性的主要解释之一。该金属的交易价格约为每磅6.19美元，年初迄今上涨8.35%。它的涨幅超过了同期上涨7.42%的Global X Copper Miners ETF（纽约证券交易所代码：COPX）。

StoneX还指出，铜与美国科技股的相关性已达到2012年以来的最高水平。这种相关性使得该金属对科技行业情绪的变化异常敏感。

令人担忧的不是铜缺乏长期需求支撑，而是投机资本已大举抢在支撑之前，使价格面临突然回调的风险。

彭博资讯（Bloomberg Intelligence）高级大宗商品策略师迈克？麦克格伦（Mike McGlone）从更广泛的周期性清洗的角度看待当前的环境。

他认为，多个市场曾受益于投机性过剩，如今已跌向供需现实。根据最近的采访，铜可能是下一个。

“铜的主要风险是股市下跌，因为它完全是股市的傀儡;目前，只有当股市上涨时，铜才会上涨。当股市下跌时，它会下跌得更多，”他说。

因此，下半年是麦格隆前景的核心。他认为，如果美国股市经历典型的周期性低迷或中期选举修正，大宗商品可能面临“相当严重的通货紧缩”。

在这种情况下，铜将尤其脆弱。与可以利用央行需求和储备多元化的黄金或具有更清晰库存和供应动态的石油不同，铜近期的强势严重依赖于股市信心和长期电气化假设。

尽管如此，短期疲软不会使铜的长期论点无效，但对于目前正在为多年后可能到来的需求支付溢价的投资者来说，失望的余地很小。

图片来自Shutterstock